2018 7月GOOGLE FACEBOOK 業績後策略分析

2018 7月GOOGLE 及FACEBOOK 財務業績後

2018年7月為美國公司的財務業績公佈期，而其中GOOGLE (NASDAQ: GOOG,GOOGL) 7月23日公佈了其2018 Q2季業績，7月24日美股股價當日為裂口向上突破， GOOG更高見1266美元1股，FACEBOOK (NASDAQ: FB)則7月25日收市後公佈了其2018 Q2業績，由2018年7月25日最高的218.62美元1股，到7月26日最低的173.75, 以高低位計2日跌幅超過20%。

Mark Zuckerberg的荷包亦因此大縮水(清風仔都因此縮水)，約在5分鐘內身價蒸發逾150億美元，由第五名的最有錢美國人到掉出這項排行榜的前十名外，兩者股價表現可謂一個天堂，一個地獄。我們對GOOGLE及FACEBOOK應有何買賣策略?

買?(趁低吸納FB/GOOG有勢趁勢地買)?

沽?(不接向下跌的利刀，沽出FB/GOOG趁高穫利離場)?

守?(還看日後發展)

GOOG業績後表現

FB業績後表現

GOOGLE的價值分析

GOOGLE 的Revenues收入超過市場預期，增長為26%，與2018 Q1的收入相同 (2018 GOOGLE Q1文章連結)，不計歐盟反壟斷的罰款，EPS (Earning Per Share每股盈餘)增長為32%， EPS增長由2017年的8.9增加到2018年的11.75，EPS按年增長百分比與GOOGL的33.23 P/E水平接近，兩者没有特別折讓，不能說是便宜，只能說是合理, 計及歐盟反壟斷的罰款，EPS增長為-9.38% (倒退9.38%)，比2017年EPS增長為的-35.44%，表現有所改善，核心盈利係可以肯定的，只是歐盟反壟斷長期不能解決，絕對影響其發展及股價。

Google Financial Summary

Google Revenues and Operating results

GOOGLE Operating Margin 及電子廣告

GOOGLE Operating Margin營業利潤率由2017 Q2的26%增長到2018的24%增長，Operating Income為15%按年增長，再回看2017 Q1的27% Operating Margin增長到2018的22%的增長，營業利潤的空間有下跌的趨勢，表示其成本開支需要控制及盈利收入都要改善才能有更可觀的盈利。此外,觀其Advertising Revenues 廣告收入，增長為按年23.8%，為一個可接受的高水平，表示其廣告收入仍有動能。

Investors keep underestimating growth in internet advertising at their peril (文章連結) 都指出市場過去都錯估電子平台的廣告收入的增長，電話，短片等等電子廣告收入都只在十年間興起，未來還有可能其他廣告產品發展，不能用以往的廣告規模或金錢效益來實際推論電子廣告會在短期出現飽和，今天電子廣告還是一個增長中行業，因此不論是GOOGLE或是FACEBOOK都能從中受惠而得益。

GOOGLE FACEBOOK Advertising Revenue Growth

總結而言，現水平GOOGLE價格並不特別便宜，但未來有增長動力強勁，CFO Ruth Porat 指出GOOGLE R&D開支為最主要開支增加，因此可以預期有更好的GOOGLE產品，配合AI等開發，會有更好的用戶體驗如優化的GOOGLE MAP及YOUTUBE等等。

雖然股價由5月時PE水平的28.37升到今天的PE的33.23，股價由當時約1060美元1股到今天的1238美元1股，已有約16%的增長，但是其未來盈利增長仍然可以期待。

FACEBOOK的價值分析

FACEBOOK的Operating Margin按年按季都倒退，按年由2017年Q2的47%到2018年Q2的44%, 而按季則由2018年Q1的46%下跌到44%。FACEBOOK的CFO David Wehner 對未來Operating Margin預期會跌至約35%的水平，言論甚為驚人，Operating Margin跌幅超過20%，EPS亦會因此而大受影響。

而開支又因為保安，AR/VR，推廣等等開支而增加到50%至60%，遠遠超於2017按年的32% SG&A Expense。成本開支的增長更會在2019年超越收入的增長，因為超越預期的開支，EPS增長亦因此受到影響，EPS增長下跌，PE估值亦會很大機會被剔出高增長股的估值而降低PE預期，所以股價才會插水。

FACEBOOK Operating Margin

FACEBOOK CFO David Wehner 演說

FACEBOOK因政治研究公司劍橋分析公司（Cambridge Analytica）用不當方式獲取FACEBOOK用戶個人數據的醜聞在2018Q1財務報告前已出現，而2018Q1 EPS盈利亦有按年63%的高增長 (2018 FACEBOOK Q1文章連結)，因此在2018Q1財報後便開反彈，更在Q2財報前創股價新高,，可惜2018Q2的EPS按年增長令人大失所望，只有31.8%的EPS增長，遠遠低於第一季的按年63%增長，更低於2017年的69.2%的EPS按年增長，以現在約25.67的PE水平，價格與價值接近，只能說合理，因此必須持續觀察。

Mark Zuckerberg及其高層持續地減持FACEBOOK，股價短期難免受壓，令人質疑管理層有冇心想搞好間公司，但 "清風仔"仍然期望FACEBOOK會改善其軟件功能，收購一些具特色的初創企業，利用其流量及資金來提振FACEBOOK。

FACEBOOK EPS增長放緩

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